آهسته. تدریجی
در مارس سال گذشته به این نتیجه رسیدم که قرار است سرمایه‌گذاری‌ها در این مورد به نتیجه برسد آمبارلا، شرکت (نزدک: AMBA) از آنجایی که این شرکت به منظور توسعه، مبالغ زیادی را صرف تحقیق و توسعه کرد بازار آدرس پذیر آن
این سرمایه‌گذاری‌ها شروع به بازده شدن کردند، اگرچه این بازده تا حدی با مسائل زنجیره تامین پوشانده شد. با کمی بازنشانی سهام، ارزش گذاری ها در آن زمان جذاب به نظر می رسید.
یک خلاصه
زمانی که Ambarella، Inc. یک دهه پیش با تنها 6 دلار به ازای هر سهم وارد بورس شد، من در پشت دلایل عرضه عمومی ناموفق در آن زمان متحیر بودم. این شرکت حدود 100 میلیون دلار درآمد از برنامه های کاربردی مشاهده انسانی برای بازارهای مصرف کننده و امنیتی به دست آورد که در این مدت 10 میلیون دلار سود داشت.
سهام در سال 2015 تا سقف 100 دلار افزایش یافت و تنها در عرض 15 بار افزایش یافت. سه سال بعد، با معاملات سهام در حدود 50 دلار تا سال 2020 راکد بود. پس از ترس اولیه از همه گیری، سهام دوباره تا مرز 100 دلار افزایش یافت، با دو برابر شدن مجدد سهام به 200 دلار در اواخر سال 2021، قبل از فروش به سطح 80 دلار. در اسفند ماه سال گذشته
بین سال‌های 2012 و 2020، این شرکت فروش خود را به 229 میلیون دلار افزایش داد، زیرا درآمدها بیش از دو برابر شده است، مناسب، اما نه خیلی دیدنی. این قطعاً موردی است اگر به اعداد و ارقامی که شرکت در آن سال زیان عملیاتی 50 میلیون دلاری GAAP را ارسال کرده است نگاه کنیم. در واقع، یک تجارت سودآور در سال 2012 تنها با فروش یک برابری معامله شد، اما این ارزش گذاری به 6 برابر فروش در سال 2020 افزایش یافته است، البته این بار برای یک تجارت غیر سودده اعمال می شود.
با نگاهی به وضعیت از این زاویه، تطبیق عملکرد ثابت قیمت سهام Ambarella دشوار است، زیرا واقعیت این است که Ambarella مبالغ زیادی را برای تبدیل شدن به یک پرداخت کننده نیمه هادی هوش مصنوعی سرمایه گذاری کرده است و مبالغ زیادی را برای قوی شدن در شبکه های عصبی سرمایه گذاری کرده است.
در مارس 2021، این شرکت نتایج مالی 2021 خود را منتشر کرد، سالی که در آن درآمد به طور متوسط به 223 میلیون دلار کاهش یافت و زیان عملیاتی GAAP به 61 میلیون دلار افزایش یافت. Momentum از این به بعد شتاب گرفت و فروش سه ماهه اول با افزایش 28 درصدی به 70 میلیون دلار رسید، در حالی که فروش سه ماهه دوم با 58 درصد افزایش به 79 میلیون دلار رسید، در حالی که شرکت اعلام کرد قراردادی 307 میلیون دلاری برای به دست آوردن توسعه دهنده نرم افزار هوش مصنوعی Oculii نیز در همین مدت دارد.
در نوامبر 2021، این شرکت فروش سه ماهه سوم را با 64 درصد رشد به 92 میلیون دلار رساند و سهام را به بالای 200 دلار در هر سهم رساند. با روند صعودی درآمد به 370 میلیون دلار و سطوح سربه سر در دسترس، سرمایه گذاران خوشبین بودند و ارزش بازار به اوج خود در حدود 8 میلیارد دلار رسید.
تا ماه مارس، سهام به 90 دلار سقوط کرد زیرا فروش سه ماهه چهارم تنها 45 درصد افزایش یافت و به 90 میلیون دلار رسید و 12 میلیون دلار زیان عملیاتی ثبت شد. 37 میلیون سهم، ارزش شرکت را 3.3 میلیارد دلار شامل موقعیت خالص نقدی متوسط، برابر با 10 برابر فروش، داشت. با این حال توجه داشته باشید که حرکت همچنان دیده می‌شد و از آنجایی که من خوش‌بین‌تر می‌شدم، ضررها به سرعت در حال کاهش بودند. من واقعاً در اوایل تابستان یک موقعیت کوچک با 75 دلار به ازای هر سهم گرفتم.
2022 – تیرهای سخت، اما سبز
پس از تصاحب چند سهم در ژوئن سال گذشته، سهام در پاییز به کمترین میزان 50 دلار در هر سهم سقوط کرد زیرا از آن زمان تاکنون دو برابر شده و به 95 دلار در هر سهم رسیده است.
در ماه مه، شرکت Ambarella با افزایش 29 درصدی در فروش سه ماهه اول به 90 میلیون دلار رسید و زیان عملیاتی GAAP حدود 10 میلیون دلار بود. سهام با هدایت شرکت برای فروش سه ماهه دوم در نقطه میانی 80 میلیون دلاری سقوط کرد. فروش سه ماهه دوم به 81 میلیون دلار رسید که 2 واحد درصد نسبت به سال قبل افزایش داشت زیرا مشکلات زنجیره تامین با ضعف عمومی در تقاضای نهایی نیز همراه بود و زیان GAAP دو برابر شد و به 20 میلیون دلار رسید. هیچ بهبود سریعی در چشم نبود، با فروش سه ماهه سوم حدود 83 میلیون دلار.
فروش سه ماهه سوم به 83 میلیون دلار رسید که 10 درصد کاهش نسبت به سال قبل از آن داشت. علاوه بر این، فروش سه ماهه چهارم دوباره به 83 میلیون دلار رسید زیرا افزایش هزینه ها احتمالاً به این معنی است که ضررها ممکن است کمی افزایش یابد.
با 38 میلیون سهم که اکنون به مرز 95 دلار بازگشته است، Ambarella، Inc دارای ارزش 3.6 میلیارد دلاری سهام است، یا اگر خالص نقدی را در نظر بگیریم، 3.4 میلیارد دلار است. با روندی حدود 330 میلیون دلار درآمد و زیان عملیاتی در حدود 80 میلیون دلار، خوش‌بینی در اینجا دشوار است.
حالا چی؟
حقیقت این است که من در اینجا با شرکت Ambarella، نزدیک به 30 درصد سود دارم، اما از عملکرد اساسی شرکت چندان تحت تأثیر قرار نگرفتم. در حالی که مشکلات زنجیره تامین و کاهش تقاضا به شدت به شرکت Ambarella آسیب رسانده است، من بخشی از اعتقادی را که در سال 2022 داشتم از دست داده ام.
از سوی دیگر، پیشرفت‌های خبری امیدوارکننده‌ای در Ambarella، Inc وجود داشته است. پس از سال‌ها اشاره به اینکه تراشه‌های بینایی کامپیوتری ممکن است مشتریان را از دموها به محصولات واقعی متقاعد کنند، اکنون اولین نشانه‌های موفقیت دیده می‌شود. این در حالی است که تراشه‌ها در سیستم ADAS Continental یکپارچه شده‌اند.
از این رو، خود را در شرایط سختی می بینم. از یک طرف، من از دیدن شواهد حکایتی از بهبودها خوشحالم، اما هنوز باید در نتایج واقعی نشان داده شود، زیرا معیارهای سخت سرد همچنان منجر به افزایش ارزش گذاری می شود. با توجه به همه این‌ها، من کاملاً وسوسه شده‌ام که سهام Ambarella، Inc. را به صورت ریپ در اینجا بفروشم، بدون اعتقاد به ادامه حفظ سهام در انتظار پیشرفت‌های بیشتر.